外国投资人持有美国国债的比例已降至32.4%，创下1997年以来最低水平，而且下滑趋势仍未见底。 这不只是短期资金流动，而是长达十多年的结构性转变，如今在地缘政治与能源冲击的催化下，正逐步演变为市场最敏感的压力点。 曾经支撑美国低成本融资的外资买盘，正在悄然退场。
根据报道，在全球金融危机最严重时期，外国投资者持有超过50%的未偿美国公债。 但随着全球外汇储备多元化、地缘政治摩擦升温，以及美债市场规模自2012年以来膨胀超过3倍，外资需求始终未能同步跟上，导致持有比重持续下滑。
数据显示，近期资金流向也出现结构性转变，外资在2025年第4季减持563亿美元（约新台币近1.8兆元）的长天期公债，同时增持318亿美元（约新台币1兆元）的短期公库券，使T-bill持有规模升至历史新高的1.45兆美元（约新台币46.3兆元）。
分析师指出，这显示外资并未全面撤出，而很明显缩短存续期间，以降低对美国长期财政风险的曝险。
值得注意的是，美国财政部也越来越依赖短天期融资。 2026年4周期国库券每次标售规模平均达1010亿美元（约新台币3.2兆元），远高于10年前的470亿美元（约新台币1.5兆元）。 当短债需要不断展期，一旦遇到通胀、信用或地缘政治冲击，将迅速放大为整体借贷成本的上升压力。
主要持有国的变化同样值得关注。 中国持有规模自2022年跌破1兆美元（约新台币31.9兆元）后持续下滑，至2025年12月仅剩6835亿美元（约新台币21.8兆元），不到2013至2014年高峰的一半。 日本虽仍为美债最大持有国，但随着本国利率上升，其持有量也出现下滑。
据报道，许多官方部门一直在转向持有黄金。 数据显示，各国央行的黄金持有量在2025年9月首次超过外国官方国债持有总量，到2026年1月将达到5.1兆美元（约新台币163兆元）;其中，中国、俄罗斯和土耳其位居前列。
但一直身为黄金大买家的土耳其，却在2月27日过后的几周内，不但大举卖出黄金储备，同时也卖掉约220亿美元（约新台币7032亿元）的外国政府债券。 分析师表示，其中大部分可能是美国国债。
外媒指出，裂痕其实早已出现。 根据2026年1月的TIC数据显示，外资私人部门已提前出现761亿美元（约新台币2.4兆元）净流出，而官方部门仍维持511亿美元（约新台币1.6兆元）净流入，显示私人资本的撤退早于战争爆发，且动能正在加速。
