随着人工智能概念在全球市场持续升温，美国科技巨头的股价不断攀升，推动标普500指数和纳斯达克指数反复刷新阶段高位。然而，高估值、盈利兑现周期不确定以及市场对“AI泡沫”的广泛讨论，正使投资者变得更加警惕。
在此背景下，瑞银集团（UBS）全球财富管理（管理资产规模达6.6万亿美元）美洲区资产配置主管 Jason Draho 指出，当前市场结构下，中国AI及科技板块的配置价值正在显著提升，成为对冲美国科技板块风险的有效工具。
Draho 解释说，中美科技股之间的低相关性来自多个方面，包括政策环境的差异、监管框架的不同、技术迭代路径不一致，以及两国企业在全球业务上存在的直接竞争。例如，中国公司 DeepSeek 在今年推出新型聊天机器人后，曾一度引发美国科技股下跌，这显示出两国科技产业的竞争关系完全可能推动市场出现不同方向的走势。
“如果中国科技企业或中国的AI模型在未来某些领域领先美国，那么它们的表现将为投资组合带来重要的对冲效果。”Draho说道。
在估值层面，虽然外界普遍认为中国科技龙头估值明显低于美国同行，但Draho也指出，这一优势并非简单的“廉价”概念。他表示，中国股市目前约以 14 倍的前瞻市盈率（PE） 交易，相比一年前的 11 倍 已经有所上升。这意味着投资者在评估中国科技股价值时仍需考虑其相对历史估值的变化。
尽管如此，中国科技ETF的市场表现依然亮眼。例如，Invesco China Technology ETF（CQQQ）今年以来上涨约 38%，远高于 纳斯达克100指数的 19%涨幅。另一只主要相关产品——iShares MSCI China Tech UCITS ETF（CTEC） 也录得显著增长。上述表现说明，在美国科技股面临估值压力和增长放缓担忧的背景下，全球资金正逐步重新审视中国科技板块的配置价值。
Draho 进一步指出，中国科技股不仅可作为美股科技板块风险的有效对冲工具，也可能成为投资者分享未来AI全球竞争红利的重要途径。他强调，中美科技行业可能同时表现强劲，但驱动因素各不相同，因此两者在投资组合中可以形成非常有价值的互补关系。
“两国科技板块完全可能在不同路径上获得成功，而这种差异性恰恰是分散化的核心价值所在。”
总体来看，在全球市场面临美国科技估值偏高、地缘政治不确定性提升以及AI投资周期拉长等多重风险的当下，瑞银认为中国AI科技股正在重新获得国际资产管理机构的关注。对追求分散化、对冲风险并寻找新增长点的投资者而言，中国科技板块或将成为未来数年全球资产配置的重要组成部分。
