摩根大通执行长戴蒙一再对美国债市地雷恐引爆示警，美国财政部长贝森特则斩钉截铁否认美国有债务违约之虞。美债展望是吉是凶，能否逢凶化吉，投资人究竟该怎么看？多位重量级经济学家对此表示看法。
诺贝尔经济学奖得主克鲁曼3日撰文表示，贝森特1日说「美国绝不会债务违约，那绝不会发生」时，他的反应是「哦？」，因为今日美国情况已大不如前。
克鲁曼：投资人面临当头棒喝
数十年来，投资人把美国政府公债视为「终极安全资产」，每当危机来袭，即使是美国本土爆发的危机，例如2008年次贷危机，美国公债买气有增而无减，因为全球投资人相信美国政府严肃治国，不履行债务的情境难以想像。
但现在川普2.0政府执政，祭出关税政策和「大而美法案」吓坏金融市场，导致诡异现象：美债殖利率攀升，美元却往下栽。往年美国利率上扬，会带动美元升值，因为收益率升高会引来外资。但川普重掌白宫后已打破这种关联性，市场利率走高，美元却走软。这种情况往常见于新兴市场，反映国际投资人失去信心而火速撤离，资本外逃于是造成新兴市场货币急贬、利率跃升。
克鲁曼指出，这凸显出全球投资人如今对美国资产也失去信心，主因是川普的经济政策导致不确定性，也因为决策「过程」草率如儿戏，从4月2日「解放日关税」依据的计算公式滑天下之大稽，到「大而美」预算法案基本上没举行听证会也未详加分析就在众院闯关，不胜枚举。
犹有甚者，「大而美」法案竟然包藏「复仇」条款，授权美国政府对外国投资人额外征税，只要他们母国的政策让美国嫌恶即适用。川普顾问甚至抛出强制外国人把持有的美国短期公债转换为百年债券的构想，此举形同债务违约。凡此种种，外国投资人昔日只会一笑置之，因为坚信美国绝不会发生这么离谱的事。但现在呢？很难说。
克鲁曼说，从某方面来看，美国未见到更大规模资本外逃，已令人惊异了。投资人也许至今仍不相信美国已从数月前那个负责任、可靠的国家，转变成现在这副模样。但他认为，投资人可能面临「当头棒喝」。
罗格夫：美国经济和美元将受创
哈佛大学经济学教授罗格夫说，川普的「大而美」减税与支出法案惹毛债市投资人，而国债如滚雪球般扩大，终会伤害美国经济和美元。而债市投资人已发出严正警告了。
罗格夫指出，美国公债向来被视为「终极安全避风港」，引来国际投资人无止尽的需求；但现在联邦政府债务已增至国内生产毛额（GDP）的122%，其中一大部分又将在未来数月展延，那种旺盛的胃口恐怕持续不了多久。美国30年期公债殖利率最近盘旋在5%的高档，10年期殖利率徘徊在4.5%上下，分别比十年前水准跃升2个百分点左右。后果就是，美国政府偿付旧债的利息支出激增。
国债水位一直升高，终会触动全面危机吗？罗格夫说，或许会。但他认为更可能的情况是，长债利率持续走高。
推升利率的主要因素除通膨上扬外，还包括：国债暴增、地缘政治动荡、军事支出增加、多边贸易碎片化、人工智慧（AI）带动能源需求增加和民粹财政政策等。另一因素是川普力图封闭国内经济，毕竟美国长年的对外贸易逆差靠外国资本流入协助填补缺口；一旦资本流入萎缩，利率势必升得更高。
伊尔艾朗：债市惩戒力量将逼川普收敛
安联集团经济顾问伊尔艾朗指出，川普2.0关税政策引发不确定性，加上美国等主要国家的国债和赤字不断挑战极限，已唤醒原本沉睡的债券义勇军，于是传统的美股、美债、美元关联性为之瓦解。最近政府以改革为名大砍公部门，似乎制造更多的问题。
但伊尔艾朗认为，债券义勇军重出江湖，已大幅推升主要国家的长期公债殖利率，例如日本公债殖利率就飙上历史高点。基于可能产生严重后果，公债殖利率升高或许会扮演某种形式的惩戒力量，逼川普政府收敛。
罗比尼：市场纪律+Fed终会逼川普改弦易辙
纽约大学史登商学院荣誉教授罗比尼也呼应这个观点。他指出，川普的关税和保护主义政策将拖慢成长并推升物价，而抑制移民、减少科学研究补助、打压学术机构、支持财源无著落的预算赤字、威胁联准会（Fed）决策自主、企图贬抑美元却乱无章法等行径亦然。
若川普政府一意孤行这些政策，将导致美国经济陷入「停滞性通膨」。
但罗比尼认为，市场纪律，尤其是来自债市义勇军施压，加上Fed决策仍独立自主，可望让川普政府知所收敛；否则，若进一步推升赤字和负债比率，市场（藉长债殖利率走高而加诸的）压力势必扩增。最后川普只能改弦易辙，不然就得面对公债殖利率窜升，招致的政治后果比经济衰退还要严重。
最终结局可能有两种：川普收回酿成停滞性通膨的政策，转而专注于拚成长的措施；或者，金融压力和衰退让共和党输掉2026年期中选举。
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